4186 東京応化工業#

AI審査レポート4186 東京応化工業（2025-09-28）#

総括まとめ#

総括： 🌤 やや晴れ（堅調）：「底堅く推移しているわ。安心感が出てきたわね。」

半導体製造に不可欠なフォトレジストで世界トップクラスのシェアを誇る技術力はやっぱり魅力的よ。特に最先端のEUV（極端紫外線）向け製品の需要拡大が業績を力強く牽引しているわね。円安も追い風になってるけど（USD/JPY 150円台）、半導体市場全体のサイクル変動や地政学的なサプライチェーンリスクには常に注意が必要よ。研究開発への積極投資が将来の成長の鍵を握っているから、その成果をしっかり見極めたいところね。

AIコメント#

最先端半導体プロセスに不可欠なEUVフォトレジストで高い競争力を維持しているのが最大の強みよ。今後の需要増が期待できるわね。
業績は半導体メーカーの設備投資動向に大きく左右されるわ。世界的な半導体サイクルの波をうまく乗りこなせるかがポイントね。
原材料価格の上昇は利益を圧迫する要因だけど、価格転嫁が進んでいるかどうかが重要よ。コスト管理能力が試される局面ね。
中国向け輸出規制の強化など、地政学リスクが事業環境に与える影響は無視できないわ。米中対立の動向は常にチェックが必要よ。(https://www.nikkei.com/nkd/company/gaiyo/?scode=4186)

1行要約（基本指標）#

株価：N/A（終値/2025/10/09）｜時価総額：6517億円｜バリュエーション：予想PER 23.07倍｜PBR 2.94倍｜配当利回り N/A｜引用元: https://irbank.net/4186

業績（2025/08/08）#

📈 好調維持 2025年12月期第2四半期決算では、売上高・利益ともに前年同期比でプラスを確保しているわ。主力の電子材料事業が、先端半導体向けの需要に支えられて好調を維持しているのが大きいわね。特に円安が利益を押し上げる効果を発揮しているわ。通期業績予想に対する進捗も順調で、市場の期待に応える形になっているわよ。(https://kabutan.jp/stock/finance?code=4186)

市場と競合の動向（2025/10/10）#

🌐 シェア首位固め 半導体フォトレジスト市場では、JSRや信越化学工業といった手ごわいライバルがいるけど、東京応化工業は特に先端分野で高いシェアを維持しているわ。台湾のTSMCや韓国のサムスン電子といった巨大半導体メーカーの設備投資計画が、そのままこの会社の業績に直結するわね。米国の対中半導体規制強化のような地政学リスクは、サプライチェーン全体に影響を与えるから、常に目が離せない状況よ。(https://www.nikkei.com/nkd/company/gaiyo/?scode=4186)

経営戦略（中期施策）（2025/08/08）#

🎯 先端材料への集中 経営の柱は、やっぱり「先端材料へのリソース集中」ね。中期経営計画でも、成長ドライバーであるEUVリソグラフィ関連材料や、次世代の半導体材料への研究開発投資を強化する方針を明確に打ち出しているわ。既存事業の収益力を維持しつつ、いかにして次の「金のなる木」を育てるか。経営陣の手腕が問われるところね。グローバルな生産体制の最適化も重要なテーマよ。(https://kabutan.jp/stock/finance?code=4186)

セグメントの状況（2025/08/08）#

📊 電子材料が牽引 事業セグメントを見ると、売上・利益の大部分を「電子材料事業」が稼ぎ出しているわ。まさに会社の屋台骨ね。このセグメントにはフォトレジストや高純度化学薬品が含まれていて、半導体市場の動向がダイレクトに反映されるわ。もう一方の「化成品事業」は比較的安定しているけど、やはり全体の業績を左右するのは電子材料事業のパフォーマンスよ。この一本足打法が強みでもあり、リスクでもあるわね。(https://kabutan.jp/stock/finance?code=4186)

投資ポイント（ポジ）（2025/10/10）#

👍👎 光と影 ポジティブ要因: - 技術的優位性: 最先端のEUVフォトレジスト市場での高いシェアと技術力は、他社が簡単に真似できない参入障壁になっているわ。 - 市場の成長性: AI、IoT、5Gの普及で半導体の需要は長期的に拡大傾向。この流れに乗れるのは大きいわね。 - 円安効果: 海外売上高比率が高いから、現在の円安（USD/JPY 150円台）は収益を大きく押し上げる要因よ。

懸念要因: - シリコンサイクル: 半導体業界特有の好不況の波（シリコンサイクル）の影響を直接受けるわ。市況が悪化すれば業績も落ち込むリスクがあるわね。 - 地政学リスク: 米中間の技術覇権争いが激化すれば、サプライチェーンや販売先に影響が出る可能性があるわ。 - 原材料価格の変動: 原油価格（Brent $85/bbl前後）などのコモディティ価格の変動が、製造コストに影響を与える可能性があるわ。

リスク（2025/10/10）#

⚠️ 外部環境に注意 最大のリスクは、やっぱり半導体市況の変動ね。顧客である半導体メーカーの設備投資が鈍化すれば、一気に逆風が吹く可能性があるわ。また、米国の対中輸出規制のように、政治的な要因でビジネスが左右される地政学リスクも深刻よ。特定の国や地域への販売が制限される事態は常に想定しておくべきね。為替が円高に振れた場合、今の追い風が一転して向かい風になることも忘れちゃダメよ。

財務・テクノロジー/ガバナンス動向（2025/08/08）#

🏦 健全性を維持 財務面では、自己資本比率も高く、安定性は十分よ。研究開発に積極的に資金を投じながらも、健全な財務基盤を維持している点は評価できるわね。キャッシュフローも安定していて、将来の成長投資に向けた余力はありそうよ。テクノロジー面では、EUVの次に来る新しいリソグラフィ技術への対応が最重要課題。ガバナンス面では、社外取締役の比率を高めるなど、透明性向上への取り組みが見られるわ。(https://kabutan.jp/stock/finance?code=4186)

結論まとめ（2025/09/28）#

半導体業界の最先端を走る技術力は本物だけど、その分、世界の政治経済の荒波を直接受ける船のようなものね。Emma先生としては、この船が向かう先を冷静に見守りたいわ。